2025年3月，黃金價格正以驚人的黃金速度突破曆史高位。

3月20日，次玩美國COMEX黃金期貨盤中觸及3054.27美元/盎司，危險國內黃金期貨主力合約突破700元/克，黃金雙雙創下曆史新高。次玩

奇怪的危險是，市場裏唱多的黃金聲音仿佛人間蒸發了。

這究竟是次玩在悶聲發大財，還是危險根本就是在打嘴炮，根本就沒有持倉；又或者是黃金已經嗅到了風險，開始偷偷平倉。次玩

我自己雖然在2024年4季度止盈了，危險但是黃金依然在跟蹤黃金的走勢，不斷地更新自己對黃金的次玩看法，完善對黃金的認知。

我的感受是。

黃金這波上漲玩大了，有可能玩脫了。

因為黃金的邏輯正在發生劇變，黃金的趨勢隨時可能發生反轉。

舉個例子。

黃金上漲的基本盤正在發生動搖。

2022年10月國慶節後，巴以衝突震驚世界，全球資金迅速做出反應，開始尋找避險渠道，最終資金選擇了黃金、納斯達克、比特幣。

這三者在資金強有力地推動下，頂著美聯儲的加息周期開始逆勢上漲。

黃金從1700美元/盎司附近，一路長虹漲至3000美元/盎司以上，漲幅接近80%。

納斯達克差不多從11000點，連續碎步上漲，最高觸及至20000點，漲幅差不多在80%。

比特幣則從19000美元/枚，暴力上漲，最高至110000美元/枚，漲幅接近480%。

三劍客，在全球舞台獨領風騷。

不過，昔日的好基友們當下卻不再抱團，黃金、納斯達克、比特幣開始了分化行情。

數據來源：wind

比特幣下跌，納斯達克下跌，而黃金則繼續上漲。

什麽信號？

這是一種背離的信號，意味著資金正在發生分歧。

短期看，要麽黃金有了泡沫！要麽納斯達克、比特幣調整後將繼續創下曆史新高！長期看，三者最終會重回一個趨勢、一個方向。

接下來，解釋下邏輯。

市場對黃金的交易核心點依然是“避險”。

比如，美國在世界範圍內繁加征關稅（如對歐盟酒類征收200%關稅）、俄烏衝突停火談判反複、中東局勢持續緊張。

這些多重風險直接推升了市場避險需求。

同時，美國經濟數據疲軟（如2月零售銷售環比下降0.2%）、通脹降溫但核心通脹頑固（2月CPI同比2.8%），市場對經濟衰退的擔憂加劇。

這進一步加強了資金對黃金“對衝避險”的需求。

其中，地緣衝突是關鍵因素，是當下黃金上漲的最大推手。

它在模型中的實際影響占比達到41%，相比過往數據占比15%，已經有了極大的提高。

數據來源：世界黃金協會

黃金上漲的第二大推手是央行。

美國凍結俄羅斯資產之後，各國央行特別是發展中國家央行對黃金的購買力直線爆發。

世界黃金協會數據顯示，2023年全球央行淨購金量達1037噸，新興市場央行占比達76%，其中中國、土耳其、印度三國貢獻了58%的增量。

而2024年全球央行購金量達1045噸，繼續創曆史新高。其中，中國央行連續4個月增持黃金至2289.5噸。

央行購金在黃金價格模型中的權重占比，已經從之前的10%，提升至19%，提升幅度90%。可見央行購金的瘋狂。

這種瘋狂的背後是什麽？

本質依然是地緣衝突的一種延伸。

講到這裏，你會想到什麽？

一個是比特幣。

比特幣因為區塊鏈的特有性質，天然具有避險屬性，所以比特幣價格在過去數年也是大幅度漲。

黃金、比特幣就天然地聯係在了一起，兩者價格的相關性在2023年高達0.63，就是說幾乎是同漲同跌的關係。

另一個則是納斯達克。

納斯達克因為人工智能科技的突破，也使得部分資金去追逐這種高成長。

所以，你可以看到。

黃金、比特幣、納斯達克其實是捆綁在一起的，都是基於避險而大幅上漲。

最後，講一講將來的3個看法吧。

第一個看法。黃金、比特幣、納斯達克既然是資金基於同一個大的宏觀邏輯而進行交易，那麽三者在價格趨勢上理應具有一致性。

如果價格趨勢不一致。

在邏輯不變的大前提下，那麽一定是上漲的品種高估了，有泡沫了，或者是下跌的品種低估 了，有補漲的需求。

目前看，納斯達克因為估值的原因而不得不發生調整，比特幣因為價格過高的原因發生了調整。它們兩個並沒有被低估。

換句話說，黃金被高估了，有泡沫了。

第二個看法。購金的後勁不足。

黃金的價格上漲到這個位置，即使央行依然有購金需求，但是在預算不變的情況下，能夠購買的數量顯然是下降的。

而散戶則早已望“金”興歎，紛紛感慨買不起，太貴了。

這表明，全球市場購金的後勁兒不足。

第三個看法。邊際效應遞減。

無論是地緣博弈，還是貿易摩擦，甚至是美聯儲降息等，市場都已經對其敏感度逐漸降低。若後續無超預期事件的發生，這種因素的“邊際效應”都會逐漸遞減。

我記得橡樹資本霍華德·馬克斯說過：“所有泡沫都始於理性，終於荒謬。”

當前市場情緒已從“害怕錯過”轉向“害怕踏空”，這種集體非理性往往是反轉的前兆。

我個人覺得既然黃金走到這個位置了，還是需要多一分謹慎，多一分敬畏。

別忘了，踏空也是一種修行。