作為背景，美聯美聯儲將從周二開始舉行議息會議，儲傳持並在北京時間周四淩晨2點公布結果。聲筒輸困由於市場普遍預期降息節點至少得在6月以後，鮑威所以本周焦點是爾迎鮑威爾如何在特朗普多次表態要求降息的背景聲中進行政策溝通。不會出現“預防性降息”蒂米勞斯表示，接雙境但降息美聯儲主席鮑威爾和他的牙堅同僚們，正處於延長觀望降息立場的美聯軌道上，並正在製訂策略以完善這一立場。儲傳持這種“精心計算的聲筒輸困耐心”反映官員們決心避免過早放棄對抗通脹。對於美聯儲官員們來說，鮑威眼下的爾迎狀況可以歸納為“二選一”的困境：如果選擇維持現有的政策利率以持續壓製通脹，可能導致美國經濟陷入更嚴重的接雙境但降息衰退；但提前降息放緩關稅對經濟的衝擊，又有可能加劇關稅和供應短缺帶來的牙堅短期通脹壓力。鮑威爾在上個月曾感歎稱，美聯要做出判斷無疑非常困難。美國資產管理巨頭Pimco高級顧問、曾擔任鮑威爾副手三年的理查德·克拉裏達表示：“現在並不是美聯儲因預測經濟放緩而先發製人降息的周期。他們需要在具體數據中看到經濟放緩的跡象，尤其是勞動力市場數據。”另一位曾長期與鮑威爾共事的前美聯儲官員萊爾·布雷納德也表示，鮑威爾的政策風格不是“先發製人”的類型。她表示：“過去七年間，鮑威爾領導的美聯儲，行事風格是等待數據完全明朗後再快速行動。可以預見，如果勞動力市場出現顯著惡化，美聯儲會準備好采取行動。”展開全文蒂米勞斯表示，有時美聯儲會因為追求最佳經濟結果來設定利率，例如去年通脹回落後的一係列降息；而在其他時候，美聯儲的政策隻是為了減弱“壞結果”的影響，例如2022-2023年期間的激進加息。關稅可能迫使他們采取後麵一種做法，至少先確保關稅落地後的一次性價格上漲不會引發更持久的通脹。預期鮑威爾將講“鷹語”由於利率政策本身沒有懸念，所以周三的市場漲跌將完全取決於鮑威爾講了些什麽。從貨幣政策製定者的角度來看，鮑威爾若發表傾向於降息的鴿派言論，可能無助於預防關稅引發的成本上升或經濟放緩。而如果表現得更加“鷹派”，反而有可能壓製市場的通脹預期。前達拉斯聯儲主席羅伯特·卡普蘭表示：“即便我正在思考尋找降息的途徑，也會發表鷹派言論，因為我希望錨定通脹預期。”蒂米勞斯點出，現在美聯儲官員都同意，在看到消費者支出放緩和失業率上升的具體跡象之前，降息是不合適的。事實上，在現任所有FOMC委員中，至今隻有理事克裏斯托弗·沃勒一人公開表態，呼籲美聯儲的政策應積極轉向支持經濟增長。他在近期表示，在本屆美聯儲領導班子4年前誤判經濟形勢，將零利率維持過久引爆通脹後，現在需要一些勇氣來改變政策思路。美聯儲更廣泛的擔憂可以概括為兩點：一是擔心更高的通脹預期會大幅增加抑製通脹的難度；二是擔憂供應鏈中斷可能導致價格壓力超出單純關稅傳導的範圍。克利夫蘭聯儲主席哈馬克在上個月的演講中表示：“我寧願行動遲緩但方向正確，也不願快速行動卻南轅北轍。”前波士頓聯儲主席羅森格倫也指出，在關稅上漲及供應短缺雙重因素助推、成本大概率將上升的環境下，降低利率最初可能會加劇成本壓力，且無法緩解經濟方麵的壓力。羅森格倫也預期，可以輕易設想美聯儲在未來兩到三次會議中按兵不動，等經濟惡化更明顯時降息才更有意義。他也強調，低利率對供應鏈問題的作用有限，不過隨著需求開始走弱，美聯儲可能需要采取更大幅度的50基點降息措施。