時間回到2013年80億從世界500強企業辭職的上海單衛鈞、周蓉蓉夫婦在上海人民廣場租下一間25平米的夫妻小店，小店主打以血糯米奶茶為招牌80億五穀茶飲，開業當天一炮而紅。上海因奶茶靈感來源於上海老弄堂的夫妻滬式茶飲，夫妻倆將門店取名為“滬上阿姨”80億10年浮沉，上海這對上海夫妻靠著奶茶店站上敲鍾舞台。夫妻這也80億繼古茗、蜜雪冰城、上海霸王茶姬後，夫妻今年第四家新茶飲上市公司80億市值動輒百億千億，上海新茶飲上市潮，夫妻成為今年外界最不可思議的一幕。上海夫妻，開店9000家剛剛IPO敲鍾滬上阿姨，始於一對上海夫妻。10多年前，單衛鈞和妻子周蓉蓉舉家搬到上海，任職於一家世界500強美企。夫妻二人一直有創業的想法，直到2013年，周蓉蓉無意間走入一條上海弄堂，看到一家沒有門牌的奶茶店門口正在排隊，立即嗅到創業機會。這年夏天，夫妻二人雙雙辭職，一家25平米的奶茶店在上海人民廣場開業。新店以血糯米奶茶為招牌，產品定價在7-15元，由於受到弄堂奶茶店阿姨的啟發，周蓉蓉夫妻將品牌取名為“滬上阿姨”。開業當天，門店排隊長達數十米，一天就賣出1000多杯奶茶，第一個月營業額突破了30萬。憑借血糯米奶茶出圈，第一家滬上阿姨門店大獲成功，單衛鈞與周蓉蓉開始實施下一步計劃：做幾家直營店，打造成樣板店後批量複製。但夫妻倆很快注意到，在上海這樣的一線城市開店，不僅租金高、勞動力價格高，競爭也十分激烈，造成利潤極低；二三線及以下的城市恰恰相反。於是，滬上阿姨決定麵向下沉市場，開啟“直營+加盟”的方式規模化擴張。展開全文招股書顯示，截止2024年底，滬上阿姨門店網絡共有9176家門店，其中有9152家由加盟商經營，占總門店數量的99.7%。始於一家奶茶店，至今發展出滬上阿姨、滬咖和輕享版三個品牌概念。根據招股書，主打品牌滬上阿姨包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶等，產品價格在7-22元之間；滬咖是咖啡產品線，價格在13-23元之間；輕享版主打性價比，產品為多料奶茶、輕乳茶、水果茶和冰淇淋，價格在2-12元之間。和不少加盟品牌一樣，滬上阿姨的收入絕大部分來自加盟業務，占比96.5%，主要包括兩方麵：向加盟商銷售貨物、以及加盟服務費。其中，加盟服務費約占總加盟費用的16.4%。雖然起於上海，但滬上阿姨在下沉市場和北方占據一定優勢2024年超過五成的門店位於三線及以下城市，按截至2023年低的門店總數計算，在中國北方中價現製茶飲店品牌中排名第一，也是覆蓋最多城市的中價現製茶飲店品牌。得益於加盟和下沉戰略，招股書顯示滬上阿姨2022年、2023年、2024年營收分別為22億元、33.48億元、32.85億元；經調整利潤分別為1.54億元、4.16億元、4.18億元；利潤率為7%、12.4%、12.7%；在此期間，滬上阿姨的毛利率分別為26.7%、30.4%、31.3%。隻是眼下，新茶飲競爭激烈，即便在滬上阿姨較為擅長的下沉市場，也有著蜜雪冰城等一眾巨頭虎視眈眈，在2024年也可以看出，公司的營收及利潤表現都稍稍欠佳。按照GMV計算，2023年滬上阿姨在中國現製茶飲店市場排名第五，市場份額為4.6%。放眼望去，蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、奈雪的茶，已經走在前麵的新茶飲玩家，任何一家在滬上阿姨麵前都極具攻擊性。滬上阿姨，前路依舊不易。意外一幕開盤暴漲68%，暗盤漲超雪王此時登陸港股，滬上阿姨顯得有些姍姍來遲。畢竟今年早些時候，古茗、蜜雪冰城已捷足先登成功掛牌港股，也吸走了市場大部分關注的目光。但令人意外的是，滬上阿姨今日開盤一度暴漲68.49%，市值超190億港元。以此計算，單衛鈞與周蓉蓉身家超百億。“這體現出消費市場對本土茶飲品牌的信心與期待。“嘉禦資本創始合夥人、董事長衛哲向投資界表示。嘉禦資本長期看好具有較大規模且有下沉能力的國民品牌，自2020年起連續三輪重倉投資滬上阿姨，其中前兩輪為獨家投資，是滬上阿姨最早且最大的機構投資方。衛哲認為，滬上阿姨僅用4年時間，便實現從千店規模走到萬店連鎖的發展，離不開關鍵的幾件事：差異化的雙茶飲品牌策略；強大的供應鏈體係和下沉市場滲透能力，才有了極具價性比的現製飲品。身後投資人不止於此。2023年7月，滬上阿姨拿下2.3億元融資，這一次投資方不斷增加，包括金鎰資本、嘉禦資本、知一投資、熠美投資等。2024年，滬上阿姨完成由瀚暉資本、金鼎資本等投資的1.2億元C輪融資，這是公司IPO前的最後一輪融資，估值一度超50億人民幣。同樣，金鼎資本創始合夥人王亦頡也跟投資界提到了下沉，“滬上阿姨這個品牌也已經遍布國內的主要城市，尤其是下沉市場具備很強的競爭力，成為整個奶茶品類在消費者心智中的一員。”直至IPO前，滬上阿姨引入基石投資陣容，包括盈峰控股、華寶股份。其中盈峰控股為財務投資人，華寶為公司奶茶原料爆爆珠供應商。而在IPO前夜，滬上阿姨的表現超出投資同行的意料。在此之前，滬上阿姨IPO發售價區間為95.57至113.12港元/股，最終定價113.12港元。對比一眾港股奶茶上市公司，滬上阿姨的定價僅次於蜜雪冰城的202.5港元/股，遠高於9.94港元/股的古茗和17.5港元/股的茶百道。然而5月7日暗盤交易高開，滬上阿姨最高漲幅達66%，收漲62.48%報183.8港元，成交額達1.32億港元。其申購金額已經超過940億港元，申購倍數超過3400倍，是僅次於蜜雪集團5200倍認購的新茶飲股票，一度帶動了近期港股茶飲板塊齊漲。今年茶飲IPO殺瘋了至此，港交所已經聚集了奈雪、茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨“五大新茶飲金剛”，其中3家均在今年密集IPO，如此瘋狂一幕並不多見。當然，最為矚目的是蜜雪冰城上市首日股價高開超29%，市值突破千億港元；以超5000多倍的1.8萬億港元認購金額，刷新曆史成為新一代港股“凍資王”，目前總市值超1900億港元。“蜜雪冰城告訴大家，一年能夠掙四十多億的消費公司每年還在成長。”最近雪王在港股一路高走，與另外兩家消費公司泡泡瑪特、老鋪黃金一起組成了“港股三姐妹”。更早之前，古茗在今年2月底登上港交所，IPO首日開盤微漲，首次打破新茶飲行業“破發魔咒”，如今市值約650億港元。盡管港股的新茶飲各有憂喜，奈雪的茶和茶百道或許仍有缺憾，但依然阻擋不了新茶飲在港股的市值神話。為什麽大家都去港股？可以看到，近兩年來麵對美股的不確定性以及A股門檻，港股成為以新茶飲為代表的消費公司最適合的IPO路徑，尤其隨著港股消費股大漲，不少投資人甚至喊話，“有合適的消費公司都趕緊推去港股”。另外，隨著下沉市場迅速被攻陷，出海成為新茶飲的下一個目標，而香港正是最佳第一站。投資人普遍認為，“中國香港是連接全球資本市場的重要橋梁。”港交所之外，霸王茶姬今年4月在納斯達克掛牌上市，以28美元的開盤價大漲至33.75美元，市值一度衝破75億美元。作為首個登陸美股的中國新茶飲品牌，霸王茶姬也打破了最近幾年美股中概股極少出現現象級消費IPO的情況。